El aumento estructural de las pérdidas por catástrofes y la progresiva suavización del mercado están reduciendo la capacidad de las aseguradoras de daños y responsabilidad civil (P&C) en Estados Unidos para absorber la volatilidad. Así lo advierte el último informe publicado por Howden Re, que apunta a una transición hacia una nueva fase del ciclo de suscripción marcada por márgenes más estrechos y mayor competencia.

El estudio, basado en el análisis de 14 aseguradoras a lo largo de 25 años, concluye que la carga media de pérdidas catastróficas se ha más que duplicado desde principios de los años 2000. Este repunte responde principalmente al aumento de eventos de tamaño medio, especialmente las tormentas convectivas severas, que han elevado de forma sostenida el nivel base de siniestralidad. Sin embargo, el impacto en resultados ha quedado parcialmente oculto por el endurecimiento del mercado en los últimos años.

Entre 2017 y el máximo alcanzado en 2024, las tarifas en el seguro de propiedad se incrementaron en torno a un 160%, lo que permitió compensar el crecimiento de las pérdidas y sostener ratios combinados sólidos. De hecho, el ratio medio de las aseguradoras analizadas mejoró del 96% al 93,4% en ese periodo.

No obstante, el informe advierte de que este contexto está cambiando. La entrada en un ciclo de mercado más blando -caracterizado por la caída de tarifas, el aumento de la competencia y una mayor disponibilidad de capacidad- podría comprimir significativamente los márgenes de suscripción.

Según las estimaciones del análisis, si el rendimiento sin catástrofes regresara a niveles propios de un mercado blando y las pérdidas catastróficas se mantuvieran en línea con los promedios recientes, los márgenes podrían reducirse a más de la mitad, pasando del 6,6% al 3%. Esto limitaría de forma notable el colchón del sector frente a episodios de alta volatilidad, como huracanes de gran intensidad o un incremento de tormentas severas.

"El entorno de riesgo subyacente sigue conteniendo una volatilidad inherente que no debe quedar eclipsada por los buenos resultados recientes", señala Tim Ronda, CEO, Howden Re, quien subraya la necesidad de que las aseguradoras aprovechen esta fase del ciclo para reajustar su apetito de riesgo, optimizar sus estructuras de reaseguro y reforzar la resiliencia de capital.

Por su parte, Peter Evans, Research Director de la reaseguradora, advierte de que el mercado duro no solo ayudó a absorber el incremento de pérdidas, sino que también enmascaró el cambio en la estructura de costes. "A medida que las tarifas descienden, el sector podría tener menos margen para absorber la volatilidad de lo que sugieren los resultados recientes", señala.

En este contexto, las renovaciones de reaseguro de enero de 2026 han ofrecido a las aseguradoras cierta flexibilidad adicional, con ahorros en programas clave que abren la puerta a revisar los niveles de protección antes de la temporada de mayor riesgo.

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