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18 de julio
09:00 2012
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Solvencia II provocará cambios estructurales en la gestión de los activos de deuda

El hecho de que para reflejar mejor el riesgo de mercado Solvencia II obligue a asignar un determinado coste de capital a cada activo (SCR) provocará cambios estructurales a la hora de gestionar los activos. Según un estudio de Edhec Financial Analysis y Accounting Research Centre sobre ‘El impacto de Solvencia II en la gestión de la deuda’, los costes adicionales asociados en bonos con calificación ‘BBB’ o inferior podrían ser considerados excesivos respecto al rendimiento que generan esos activos, por lo que podrían ser abandonados por los inversores, con las negativas implicaciones que ello tendría para las necesidades de financiación de la economía.

El estudio destaca que el SCR (el definido en el modelo estándar) es, en general, una medida de riesgo apropiada, pero dada las especificidades de estos activos, el SCR no refleja completamente los riesgos asociados con bonos de largo plazo de grado de inversión, la deuda high yield y los bonos sin rating. Sus autores destacan que actualmente la gestión de la deuda se basa en el triple factor retorno-VaR-volatilidad, y con Solvencia II podría tenderse a un sistema basado solamente en el retorno del bono-SCR, lo que se traduciría con la fórmula estándar en que se favorecería los bonos de menor duración, sobre todo los high yield: “Esta gestión podría conducir a un acortamiento de las duraciones, debido a la calibración y actual estructura de los tipos de interés”.

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